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瑞银证券在布满荆棘的正确道路上

发布时间:2019-08-15 10:48:00

瑞银证券:在布满荆棘的正确道路上 201 -11-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月12日晚,十八届三中全会公报正式发布。公报涉及了大多数市场讨论的焦点话题。比如,市场和政府的关系,混合所有制,财政制度,农民的财产权利,自贸区,司法体制改革等等。我们认为,公报的内容符合市场对改革的预期,改革行驶在正确的道路上。

期待更多政策细节落实公报只有简约的改革建议,需要等待更多政策细节。比如“大力发展混合所有制”,具体的定义需要更多政策论证。市场预期的金融体制改革、地方债务、房产税、户籍和单独二胎问题在公告中未提及,之后是否会在细节中落实也尚难判断。

整体市场影响中性偏正面我们认为,公报对市场影响中性偏正面。正如市场共识,公报只是高度概括的政策行文,政策细节需要后续确认,而许多改革执行中可能会遭遇各种困难。市场需要花费更长时间来等待。所幸,之前市场并没有很高的政策预期。

投资主题我们认为,土地改革、自贸区、国家安全、国有企业等,可能成为较长时间的投资主题。户籍改革、人口政策、金融改革待观察,或许对相关主题投资产生短期情绪负面影响。公报没有专门论述房地产市场,我们相信,没有政策就是最好的政策,地产板块有望迎来估值重估。

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